看空美国押注瓦解，投资者面临全球市场格局重塑

   

　　投资者曾坚信，美国总统唐纳德・特朗普的关祱政策和大举发债行为将给美元及美国股市带来长期打击，但这一信念正逐渐瓦解。这意味着，此前因这一观点而受到提振的欧洲及新兴市场资产或将面临阵痛。

　　受强劲经济数据、对美国资产前景的担忧缓解以及市场越发认为美联储可能在一段时间内不再降息等因素推动，美元正迎来今年首次月度上涨。

　　在人工智能热潮推动美国股市接连创下日峰值、美元抛售潮出现逆转的背景下，随着欧元走弱以及黄金的迅猛涨势停滞，欧洲股市的相对强势也已熄火。

　　“看空美元和美国市场是投资者持有的最大仓位之一，” 百达资产管理公司多元资产联合主管沙尼尔・拉姆吉表示。

　　他正准备将美元敞口从其所说的 “几乎为零” 上调，原因是预计美国的经济走势和企业盈利将开始超过欧洲。

　　他补充称，美元的全面反弹可能会让 2025 年的主要市场趋势戛然而止。

　　巴克莱的分析显示，所谓的 “全球其他地区交易”（即投资者更青睐国际资产而非美国资产）的背后，是大量投机性做空美元的押注，而如今这类押注已有所减少。

　　卷土重来

　　在截至 3 月的三个月里，欧洲股市相对美国股市创下了有史以来最佳季度表现。但目前，欧洲股市与华尔街的标普 500 指数仅是同步涨跌，今年以来两者的涨幅均约为 8.4%。

　　的研究显示，就在 7 月中旬，押注美元走弱仍是全球基金经理中最拥挤的交易。

　　但那些曾短期做空美元的外汇交易员如今正纷纷退场 —— 美元今年上半年的跌幅创下 1973 年以来同期最差纪录。

　　美元指数目前处于两个月高位，7 月有望上涨 3%，为今年首次月度上扬。

　　欧元在截至 6 月的半年里创下其 26 年历史中最佳的半年表现，但目前已跌至 1 欧元兑 1.15 美元以下，可能出现 2023 年 5 月以来最大单月跌幅。

　　“我们正看到资金转向美国股市、外汇市场出现转向、市场 momentum（动能）发生转变，” 埃德蒙得洛希尔资产管理公司多元资产主管迈克尔・尼扎德表示。

　　他称，华盛顿与布鲁塞尔周日达成的框架性贸易协议是这一趋势的主要原因，但他认为这一趋势不会持续到年底，并补充说他会在欧元兑美元跌至 1.14 左右时买入欧元。

　　只是暂时？

　　欧洲最大资产管理公司东方汇理的投资研究所所长莫妮卡・德芬德表示，她仍坚持长期观点，即由于特朗普的借贷计划以及其对美联储独立性的持续攻击，美元注定会下跌。

　　但她也表示，“如果美国经济增长出人意料地持续上行”，她也准备改变观点。

　　本周英镑兑美元下跌 1.4%，新兴市场股指在今年以来的惊人涨势停滞之后已连续三日下跌。2025 年表现最为抢眼的黄金则正遭遇自去年 11 月以来首次连续三周下跌，目前交投于每盎司 3300 美元左右。

　　东方汇理的德芬德预计，美国科技股和人工智能热潮将继续推动华尔街股市跑赢大盘。但她也预计，一旦关祱开始推高消费者价格，美国经济增长就会陷入停滞。

　　“美国可能仍会表现出众，这或许不是在宏观（经济）层面，而更多是在股市层面，” 她表示。

　　总部位于英国的坚果壳资产管理公司首席投资官马克・埃利斯表示，他不确定美国市场的反弹能否持续到下周之后 —— 该公司的投资组合构成大约每月调整两次。

　　他说，过去 50 年里，8 月和 9 月是相对于波动率而言表现最差的月份。

　　“本周末前后是降低风险的好时机，考虑到历史上夏季的波动性和疲软表现，我会采取更具防御性的策略，” 他表示。

　　巴克莱欧洲股票策略主管伊曼纽尔・科在 7 月 30 日给客户的报告中发出了不同的警告。

　　他指出，被视为市场主流情绪晴雨表的趋势跟踪型对冲基金（即商品交易顾问，CTAs）已平仓做空美国国债的押注，并削减了对欧洲股市的敞口。

　　他表示，美元若持续反弹，将成为此后全球投资者面临的 “关键痛苦交易”。