2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海市黄浦区世博园区召开。大会期间，愉悦资本创始及执行合伙人刘二海与新浪财经对话，深入阐述了他对AI发展阶段的判断、当下的投资逻辑以及中国企业在智能时代面临的全球化新机遇。
刘二海表示，任何通用技术的发展往往都经历投入期和渗透期。他以互联网和移动互联网的发展历程举例称，早期是电子邮件、网页浏览等应用的出现，同时伴随着思科、华为等公司铺设网络基础设施，当技术成熟并成为普遍、安全、可靠、经济的基础设施后，便开始向各行各业深度渗透。
“类似的情形正发生在AI领域。”刘二海表示，当前AI仍处于基础设施投入期。这一阶段的投资主要集中在三大方向：模型、算力和数据。与此同时，一些应用也开始破土而出，例如智能问答、AI编程、视频生成以及智能驾驶。
“我认为汽车的智能驾驶是AI的一个非常典型的应用，它是一个基础类的应用。”刘二海分析称，与互联网经济时代核心在于平台和流量网络效应不同，智能经济的核心特征在于生产率的跃迁和双边重构，不仅重构流量端和用户端，也重构了产品本身。
他预测，AI从应用到全面渗透各行各业将需要相当一段时间。对于市场关注的AI泡沫问题，刘二海认为，行业可能存在调整，但并未出现类似2000年互联网泡沫破裂前的迹象。
被问及愉悦资本在AI领域的投资更看重技术壁垒还是商业化能力时，刘二海给出了明确的答案：两者同等重要，且必须形成飞轮效应。
“从VC的角度来讲，我们永远关心的是商业化，因为VC本身就是技术的产业化。”刘二海解释道，如果在早期只有技术而无法快速商业化落地，技术优势会随着竞争对手的快速迭代而丧失。反之，如果商业化能力很强但技术根基不稳，也容易被更先进的技术颠覆。
他以智能驾驶为例阐述了飞轮效应的形成过程：部署越多，安装基础就越大，数据就越丰富；数据越多，模型的智能水平就越高；智能水平提升，用户更喜欢，进而推动更多部署。
刘二海指出，上一个以流量为基础的时代已经结束，当前是以科技为基础的时代。投资的逻辑发生了非常大的变化，科技能力和商业化部署都很重要。
面对AI等硬科技赛道周期长的特点，刘二海认为，估值在当前并非最大问题，中国市场的估值水平总体尚在可接受范围内，难点在于投资人需要具备前瞻性，提前进行布局。
在退出方式上，他提出了几点观察：首先，香港资本市场的重要性日益凸显，特别是对于科技公司，港股市场正变得更加友好。其次，并购作为退出路径的价值在科技领域会比流量时代更高，因为技术的模块化特性使其更易被整合。
展望未来10到20年，刘二海认为，伴随着电动化、智能化，中国企业引领的新全球化将是一大主线。
他指出，新全球化与过去由大型跨国公司主导的全球化不同，其特点是生而全球化，充分利用数字和AI基础设施，并更加注重本地化利益。这背后是中国研发能力、工程师红利和规模化研发管理能力的支撑。
“中国每年毕业的大学生数量，可能相当于北欧一个国家的总人口。”刘二海说，这种强大的、可规模化的研发能力，结合在智能驾驶、储能、、电子商务等领域的产业优势，使得中国企业有能力在海外市场掌握核心技术、品牌和产业链核心环节。
他预测，未来10年到20年是中国企业全球化的一次巨大的浪潮。无论是在新兴市场还是发达国家，中国企业的身影将愈发寻常，成为全球经济图景中不可或缺的一部分。（徐苑蕾 刘丽丽）
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