界面新闻记者 |
曲轴龙头企业福达股份（603166.SH）的机器人业务将迈出关键一步。
5月29日公告显示，福达股份拟在浙江省平湖经济技术开发区投资建设新能源汽车电驱动系统超精密齿轮项目、机器人传动关节部件项目，规划用地约132亩。
此次布局福达股份同时切入新能源汽车和机器人两大热门赛道，但技术跨越与资金压力形成双重考验。
技术上，“超精密齿轮”精度需达现有“高精密”产品的5-10倍（亚微米级），而机器人关节部件更属跨界领域。福达股份是否突破关键技术瓶颈？
资金上，两大项目前期均需投入大量资金，但公司一季度末货币资金仅2.77亿元。公司是否有足够的资金保障？
就上述问题，界面新闻采访福达股份，公司证券部人士回应称，“以公告为准”。
值得关注的是，为聚焦新业务，福达股份近期以超40倍溢价收购一家机器人初创公司股份，又以低增值率出售盈利资产，如此操作合理性存疑。
项目一：由“高”到“超”，技术如何跃迁？
传统汽配企业福达股份正向新能源转型。2022年公司以电驱动齿轮切入新能源赛道，2024年布局机器人减速器业务。
目前，公司形成了以新能源混动曲轴、新能源电驱齿轮、精密锻件为主要业务，机器人减速器等为新兴业务的发展格局。
在去年年报中，福达股份对几大业务各有重新定位。
- 将新能源混动曲轴作为核心业务，未来2-3年，快速扩充产能。
- 使新能源电驱齿轮逐步成为第二战略曲线业务，成为公司重要的营收增长点与利润来源。
- 机器人业务，通过4-5年努力，让机器人核心零部件成长为公司第三战略曲线业务。
此次拟投资的新能源汽车电驱动系统超精密齿轮项目，是福达股份“第二战略曲线业务”升级。
值得注意的是，福达股份当前新能源齿轮业务为“高精密”层级，而新项目上升至“超精密”领域。
据了解，两者在齿形精度、表面粗糙度等方面有着较大的差异。超精密齿轮的精度约为高精密齿轮的5-10倍，从微米级跨入亚微米级。超精密齿轮齿距误差≤1m（高精密为5-10m），表面粗糙度需达镜面级（Ra≤0.1m）。
超精密齿轮有着更高的技术壁垒，需纳米级磨床、恒温车间及复杂工艺，投资及良率控制难度陡增。
福达股份是否已具备了相关的技术储备呢？福达股份证券部人士称，以公司公告为准。但界面新闻查询过往公告，并未发现公司披露过“超精密”齿轮业务方面的技术积累。
2024年年报中，“超精密”一词未曾出现，但对“高精密”齿轮业务有所表述。
在核心竞争力方面，福达股份提到，公司引进了来自德国、法国等多个国家的先进设备。“这些设备的引入，使公司得以组建新能源汽车电驱动系统高精密齿轮数智化生产线，其水准亦达到行业一流。”
可见，公司“高精密”齿轮业务的技术已较为成熟。然而，技术成熟不代表业务成熟，福达股份的高精密齿轮制造项目在去年实现的效益为负数。
2022年4月，福达股份将原定增募资项目变更为“新能源汽车电驱动系统高精密齿轮智能制造建设项目（一期）”（以下简称“一期项目”）。公司也在同年成立新能源电驱科技分公司从事这一业务。
一期项目于2024年7月投入使用。年报显示，去年项目因尚处于初期运营阶段，产能未完全释放，利用率较低，固定成本占比较大，导致去年实现的效益为负数。
同时，福达股份在建工程中还有“新能源汽车电驱动系统高精密齿轮智能制造建设项目（二期）”，期余账面余额为3,140.10万元。公司主要以贷款和自有资金来投入。
技术要求更低的“高精密”齿轮业务一期尚未完全达产，二期正在建设中，均未兑现效益，此时又来推进更高阶的“超精密”齿轮项目，福达股份如此操作会否过于激进？
福达股份表示，2025年将力拓新客户。公司称，在新能源电驱动齿轮业务方面，保障比亚迪、联合电子、吉利、舍弗勒等现有客户的稳定供货。“2025年力争进入至少1个新客户，获得3个以上新项目。”
东吴证券预测，福达股份新能源齿轮有望在2025-2026年迎来大规模放量。满产后将具备60万套总成的配套能力。
由“高”向“超”的转变或也是福达股份为机器人业务做铺垫。
在应用场景方面，高精密齿轮主要应用在燃油车变速箱和工业减速机领域，超精密齿轮则可以应用至新能源电驱系统、人形机器人关节等领域。
项目二：金融出身的董秘掌舵机器人业务
相比齿轮项目的技术升级，机器人传动关节部件项目是福达股份的全新领域。公司在技术、人才、下游需求等方面，都需要重新积累，挑战更大。
福达股份表示，此次投资将公司在机器人技术与产品方面的布局落地，并实现商业化、规模化生产。
福达股份于2024年开始利用现有的精密齿轮生产与研发能力，进军机器人减速器赛道。
这一年，福达股份组建了产品研发团队，并成立机器人事业部，宣布全自主、正向对标开发机器人行星减速器产品。
据介绍，公司已于2024年7月成功完成首个样件，11月完成台架试验。这一业务公司已取得初步成果，但尚未实现营业收入。
界面新闻发现，福达股份机器人事业部总经理为范帆，范帆也是福达股份副总经理、董秘。此人非技术出身，是金融与投资专业人士，历任多家基金公司的投资经理。
内生培育新业务进展有限，为加速发展机器人业务，福达股份开始了外延式并购。
福达股份2025年3月宣布以1.05亿元通过分期增资的方式获取一家机器人公司——长坂（扬州）机器人科技有限公司（以下简称“长坂科技”或“标的”）35%股权。
另外，福达股份拟与长坂科技共同出资设立福达长坂机器人零部件合资公司，注册资本1亿元，公司出资7000万元。
此次并购长坂科技溢价颇高，相当于增资完成后，标的估值为3亿元。长坂科技目前规模与估值不相匹配。
长坂科技成立于2022年，2024年营收98万元，亏损298.55万元，截至2024年末净资产为473.45万元。天眼查显示，长坂科技2024年工商年报参保人数为24人。
这意味着，长坂科技以不足百万元营收，增资前获得估值近2亿元，较净资产溢价超过40倍。
福达股份表示，公司将集中资源，一方面推动机器人行星减速器产品的量产交付；另一方面通过在长三角地区建立机器人零部件研发团队、投资外部优秀机器人零部件企业等方式，迅速提升综合研发水平。
长坂科技能否带领福达股份完成机器人零部件业务的技术积累，并达到订单获取，还未可知。
此次福达股份落地的机器人传动关节部件项目是否由福达长坂机器人零部件合资公司来运作，暂未披露。
“公司在新领域的投资过程中可能存在对市场环境、行业政策、技术水平等认知不足的风险。”福达股份表示。
资金承压：为新业务“卖子输血”
此次投资未披露具体拟投资金额，公司拟通过自有资金、直接或间接融资等方式解决。
不过两大项目前期投入均需要大量资金，福达股份是否有足够的资金保障？截至今年一季度末，公司账上货币资金仅有2.77亿元。
公司资产负债率也连年攀升，2022年末为26.62%，2025年一季度末上升至43.71%。多项目并行加剧现金流压力。
为筹措资金，近期福达股份正出售子公司股权。
福达股份4月27日与ALFING协议约定，拟分两期将所持有的“桂林福达阿尔芬大型曲轴有限公司”（以下简称“合资公司”）全部50%股权转让给ALFING。股权转让完成后，公司将不再持有合资公司的股权。
两期股权转让价款共计9,600万元，近期第一期股权款已到账。
值得注意的是，这家被“抛弃”的曲轴合资公司业绩在好转。2024年其营业收入1.12亿元，同比增长约50%；净利润717.48万元，同比扭亏。截至去年末，净资产1.35亿元。
用超1亿元，以超40倍的增值率收购一家营收不足百万元的亏损公司；转头又近1亿元，以27.59%的增值率卖掉一家盈利的子公司，福达股份如此操作合理性待解。
福达股份称，此次交易有利于公司回收资金，进一步优化现有资源配置，将更多资源用于发展新能源与机器人零部件产业。
福达股份强调，“新行业的成长及发展周期一般较长，在技术研发、工艺完善和设备选型方面需要进行大规模投资，未来可能面临产品市场增长不确定、产品研发及投产不达预期、市场竞争加剧及政策变化导致经营未达预期的风险。”
此外，福达股份过往产地多在广西大本营，公司此次投资所在地为浙江平湖经济开发区，这也是公司首次落子浙江。
对此，福达股份表示，该地区具备新能源汽车核心零部件产业创新集群的市场资源和人才资源等。
机构对此次投资表示乐观。申万宏源认为，平湖产业集群有望赋能，支撑福达股份新业务拓展。
- 电驱齿轮方面，平湖可以很好地覆盖江浙沪地区汽车产业链，最具代表性的支柱产业是“中国汽车零部件制造基地”，在此投资建设电驱齿轮项目，可以整合当地各项优势资源，发挥区位优势。
- 机器人传动关节部件方面，平湖已创建机器人与数控机床产业集群核心区，相关产业链企业包括津上精密、尼得科、伊维莱（舍弗勒）、黑田精工、德马吉森等，同样可以充分利用当地地理位置优势、人才储备优势和产业配套优势。
申万宏源认为，福达股份传统主业增量明确，业绩增速显著，同时机器人业务有望持续拓展提升估值。
基本面上，福达股份近年业绩增长良好。2024年公司实现营业收入16.48亿元，同比增长 21.83%；归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长78.96%。2025年一季度，公司归母净利润6,510.68万元，增幅106.06%。
年内，福达股份股价也完成了翻倍之旅，近期正处于调整之中，最新市值约94亿元。
面对新能源汽车和机器人千亿级的市场机遇，福达股份希望尽快完成新业务的落地与量产，使业绩继续保持高速增长。但技术鸿沟和资金压力不容忽视，福达股份的转型还需要时间检验。
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