中央经济工作会议深读｜连续两年部署“资本市场投融资综合改革”，释放哪些投资信号

据新华社，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议全面总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。

其中，关于2026年的资本市场工作安排，落在了会议确定的明年经济工作第三项重点任务中。会议提出，持续深化资本市场投融资综合改革。

本次会议确定的一系列明年经济工作重点任务有何导向？资本市场工作强调深化投融资体制改革有何深意？又将带来哪些投资机会呢？

申万宏源证券首席经济学家赵伟在接受澎湃新闻记者采访时表示，本次会议在延续积极财政与适度宽松货币基调的基础上，明确提出“增强政策前瞻性针对性协同性”、“发挥存量政策和增量政策集成效应”。

“新增表述或意味着，后续政策更注重财政与货币、总量与结构、存量盘活与增量优化的协同发力。这一变化或指向后续政策将更注重避免碎片化，通过强化政策协同与存量增量联动，实现稳增长与提质增效的双重目标。”赵伟说。

值得一提的是，对于资本市场工作的部署，中央经济工作会议已连续两年聚焦“投融资综合改革”。2024年中央经济工作会议提出，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。

中泰国际首席经济学家李迅雷便指出，去年“稳股市”目标今年已实现，因此今年年末的中央经济工作会议对于资本市场的指导意见延续了去年“持续深化资本市场投融资综合改革”的改革要求。

“整体而言，积极政策取向未变，有利于经济修复和资产价格”。中信建投证券首席宏观分析师周君芝对澎湃新闻记者表示。

首提“稳中求进、提质增效”组合

政策基调方面，本次会议首次提出了“稳中求进、提质增效”的组合。

会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。

对此，中国民生银行首席经济学家温彬表示，历史上，财政政策曾多次用过“提质增效”，如2023年的“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，2020年的“积极的财政政策要提质增效、更可持续”。

“政策总基调通常将‘稳中求进、以进促稳’作为固定搭配，今年首提‘稳中求进、提质增效’，或预示着政策将更加注重质量和效果。”温彬称。

中信证券研报亦指出，政策或更注重政策协调与落地效果。本次会议延续政治局会议表述，要求继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并指出“发挥存量政策和增量政策集成效应”。

持续深化资本市场投融资综合改革

2026年的资本市场工作安排，落在了本次会议对明年经济工作的第三项重点任务中。会议要求，坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。持续深化资本市场投融资综合改革。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，本次会议提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，这一提法符合《“十五五”规划建议》对资本市场的战略要求，即“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”。

“2026年及未来五年，资本市场改革的核心任务是：重塑市场三大功能，服务国家三大战略。”罗志恒进一步指出，第一，资本市场要赋能新质生产力，支撑“科技强国”；第二，资本市场要促进居民财富增长，助力“共同富裕”；第三，资本市场要提高国际竞争力，服务“金融强国”。

东吴证券首席经济学家芦哲也分析称，整体来看，明年市场的重点已不再是单纯的资金入市，而是更深层次的制度建设，特别是要在“投”与“融”两端寻找新的平衡，而不仅仅是为企业融资服务。“本次会议提出了‘创新科技金融服务’，资本市场的功能定位更加清晰，即加强服务‘新质生产力’。”芦哲说。

中信证券也指出，持续深化资本市场投融资综合改革，将推动资本市场为科技创新、产业升级注入金融活水。

民生银行表示，整体上，明年金融改革呈现双向发力特征。其中，“持续深化资本市场投融资综合改革”延续市场化导向，进一步完善投资者保护与融资规范机制，强化金融对实体企业的支撑。

释放哪些投资信号？

落实到投资层面，明年经济工作的重点任务确定后，带来了哪些投资线索呢？

周君芝表示，今年中央经济工作会议对宏观政策的定调与去年一致，均为“实施更加积极有为的宏观政策”，提出“要继续实施更加积极的财政政策”、“要继续实施适度宽松的货币政策”。

“虽然表述一致，但也说明偏积极、偏宽松的政策取向未变。这有利于经济的修复，有利于‘充分挖掘经济潜能’，也降低了资产价格转向的风险。”周君芝说。

中金公司表示，2026年将是“十五五”时期第一年，政治局会议与中央经济工作会议关于经济政策的表述较为积极，后续关注政策落实情况、以及对经济基本面的影响。受益于国际货币秩序重构与上市公司业绩改善，2025年A股市场表现较好。展望后市，在中外流动性宽松周期共振的背景下，A股市场估值相对合理，AI科技革命与能源革命支撑部分产业需求，上市公司业绩改善助力市场震荡上行趋势延续。

配置方面，中金公司认为，本次会议化解风险部分，关于地产政策的表述较多，超出市场预期，地产链相关领域可能受到阶段性关注。当前时点至明年初，建议仍重点关注大盘成长风格，明年一季度关注更持续的风格切换可能性。

中信证券则表示，“低预期低估值”+“消费韧性特征下的企稳趋势”叠加下，预计将提升消费配置的资金偏好。复盘过去三十年四轮牛市行情中的消费表现可见，消费往往在经济基本面开始回暖时有所表现，而自身的盈利弹性决定其上涨的持续性和弹性。

“由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期消费整体贝塔性机会可关注财政刺激类政策的可能性。”中信证券称。

行业层面，中信证券表示，基于当前产业观察，2026年建议重点关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会，包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如免税、博彩、出境游、酒店等，以及供给相对出清、需求有望逐步复苏、格局较优的子行业，如生猪养殖、乳制品、餐饮及餐饮供应链等。

“分行业来看，石油石化、通信、电子等行业在会后7日上涨概率更高。从平均超额收益水平来看，近5年，社会服务、公用事业、煤炭、传媒这五个行业平均超额水平相对更高。”招商证券称。

招商证券进一步指出，从历史经验来看，中央经济工作会议提到的重点产业往往会成为第二年经济工作的重点，政策往往会加大支持力度，需要重点关注，比如2023年的低空经济和2024年的整治内卷。