中邮证券：维持丘钛科技“买入”评级 手持影像等新兴领域高速增长

 

　　中邮证券发布研报称，维持（01478）“买入”评级，公司在无人机光学、手持影像及具身智能机器人感知领域深度布局。作为无人机与运动相机的核心光学模组供应商，公司产品覆盖从相机到激光雷达的全套视觉感知方案，受益于下游市场的高速增长。同时公司联合行业伙伴创新开发了用于具身机器人的双目RGB-D融合感知方案，有效解决了复杂环境下的感知难题。

　　中邮证券主要观点如下：

　　无人机光学模组持续升级，激光雷达前景广阔

　　针对不同级别无人机，其配套的相机模组（拍摄功能）数量有差异，旗舰无人机通常配备约3颗相机模组，中端约2颗，入门级约1颗。视觉模组（机器视觉）方面，旗舰无人机通常配备约9颗视觉模组，中端约5颗，入门级约3颗。除光学模组外，公司还为无人机提供激光雷达，为无人机提供感知、避障等功能，无人机单台配置1-2颗激光雷达。根据Valuates

　　Report数据，2023年全球航拍无人机市场规模约为71亿美元，预计2030年将达到122亿美元。

　　根据Global Market

　　InsightsInc．于2024年8月发布的报告显示，无人机越来越多地用于农业、建筑、能源和物流等不同领域，用于执行作物监测、现场检查、送货服务和资产管理等任务，预计2024年至2032年的CAGR将超过10%，2032年的市场规模将达到785亿美元。

　　手持影像设备普及度节节攀升，带来新增量

　　根据沙利文《全球手持智能影像设备市场发展白皮书》的数据，2023年全球运动相机市场规模为314.4亿元，预计2027年将达到513.5亿元，CAGR为13.0%；2023年全球全景相机市场规模为50.3亿元，预计2027年将达到78.5亿元，CAGR为11.8%。手持影像设备的摄像头由单摄向双摄转变，提升长焦拍摄效果，由传统超广角模组向全景模组发展，从而有利于实现“一次拍摄、无限构图、AI一键成片”。根据公司官网，全球手持设备/运动相机出货量有望从2024年的4，998万台增长至2029年8，587万台，公司作为全球最领先的消费无人机和运动相机品牌的摄像头模组核心供应商，有望充分受益于手持影像设备出货量的快速增长。

　　联合地瓜机器人与芯视界创新开发具身机器人RGBD感知定位模块，推动具身智能产业化

　　在AI大模型驱动机器人产业向“具身智能”时代迈进的背景下，公司联合南京芯视界、地瓜机器人共同推出双目RGB-dToF融合感知方案，为具身机器人打造感知能力升级的行业标准解决方案。由于具身机器人需应对复杂多变的工作环境，单一传感器存在明显局限性，比如双目RGB在低纹理、复杂光线环境下视差效果锐减，dToF则易受高反光物体影响且存在近距离探测盲区，而该RGBD融合方案依托公司在3D模组方案设计和算法领域的技术积累，通过AI视觉算法模型整合RGB彩色图像的特征识别优势与dToF的中远距离精确探测能力，同时结合内置IMU模块，实现了点云稠密化与视觉盲区互补，还能增强机器人自主运动、环境交互和智能决策能力。

　　其核心创新在于借助大模型完成多模态数据融合，可在大视场角及室内外环境下实现0.1~10m范围精度误差≤1%的高精度感知，有效破解高反光物体与近距离探测难题，大幅提升机器人在动态环境中的适应性和决策可靠性。公司此前已与芯视界在手机、扫地机器人领域落地多个dToF量产项目，此次三方联合推出的双目RGBD系统级方案，不仅是其进军具身机器人领域、在感知技术上的新突破，还将助力具身机器人实现从“功能型”到“智能型”的跨越，随着2025年全球具身智能机器人市场规模预计突破600亿美元，该方案也有望破解行业感知系统这一关键发展瓶颈。

　　风险提示

　　需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。