出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
6月16日，公告称，拟以现金4.2亿元收购上海沃典工业自动化有限公司（以下称“上海沃典”）70%股权，此举标志着这家果链企业将加码汽车智能装备赛道。
值得注意的是，此次收购溢价高达400%，博众精工交易后将新增约3.6亿商誉。而在高溢价现金收购的背后，博众精工目前货币资金却无法覆盖同期短期借款，交易完成后，不仅减值风险骤增，资金缺口也将大幅增加。
不仅如此，博众精工已连续两年业绩滞涨，今年一季度仍处于亏损，应收账款周转天数加速攀升。2021年IPO和2022年定增，博众精工连续两次募资均不及预期，3个定增募投项目也全部延期。
自身经营陷入困境之际，博众精工斥巨资对外收购豪赌新赛道，无疑风险极大。
4.2亿收购对价商誉高达3.6亿 货币资金无法覆盖短期借款
公告显示，此次收购标的上海沃典是工业智能自动化解决方案系统集成商，专注于汽车及汽车零部件的生产智能输送系统、自动化检测与测试技术、智能物流单元等核心领域。目前已与宝马、奔驰、小米、吉利等国内外知名汽车企业建立了合作关系。
而博众精工此前主业为消费类电子等数字化装备领域，2010年开始成为苹果的自动化设备供应商、参与MacBook总装，属于果链设备厂商。
博众精工表示，通过融合标的公司在汽车智能装备领域的技术底蕴与客户资源，上市公司可构建“3C+新能源+汽车”多轮驱动的业务结构，降低经营风险，向跨行业、全链条的工业自动化解决方案领军者迈进。
值得注意的是，本次收购完成后，预计合并日标的公司可辨认净资产账面价值的区间为8277万-8554万元，按照4.2亿元交易对价计算，本次交易将给博众精工带来约3.6亿元的商誉。
而截至2025年一季度末，博众精工货币资金约14亿，尚无法覆盖同期合计17亿的短期借款和一年内到期的长期借款。
此外，交易对方承诺，标的公司2025年至2027年度经审计扣除非经常性损益后合并报表口径下归母净利润累计不低于1.85亿元，由此推算年均净利约0.62亿。
而2024年，标的公司实现净利润为3857.10万元，也就是说，预期标的公司未来业绩将大幅增长。
显然，在交易完成后，博众精工不仅商誉减值风险骤增，资金缺口也将大幅增加。
亏损同比扩大、应收账款周转天数快速攀升 募资不及预期、定增募投项目全部延期
事实上，博众精工自身也面临不小的业绩压力。
2024年，博众精工营业收入49.54亿，同比增长2.36%，实现归母净利润3.98亿，同比增长2.04%，继2023年后，业绩第二年滞涨。
2025年一季度，公司营业收入7.37亿，同比下降0.80%，归母净利润-0.31亿，亏损同比扩大。
亏损扩大的同时，回款情况也持续恶化。
2024年，博众精工应收账款34.90亿，同比增长38%，应收账款周转天数216天，同比增长29%。今年一季度，公司应收账款31.99亿，同比增长27%，应收账款周转天数403天，同比增长34%。
2021年5月，博众精工在科创板IPO，拟募资11.65亿，投向消费电子行业自动化设备扩产建设项目、汽车新能源行业自动化设备产业化建设项目、研发中心升级项目，并补充流动资金。上市后，实际募资4.62亿，不足计划融资额的40%。
2022年1月，公司宣布定增计划，拟募资17亿，用于新能源行业自动化设备扩产建设项目、消费电子行业自动化设备升级项目、新建研发中心项目，并再次补充流动资金。同年11月，上述定增实施完毕，实际募资10亿，不足计划融资额的60%。
不仅连续两次募资均不及预期，募投项目也进展不顺，定增事项中的3个募投项目全部延期至2026年12月31日。
自身经营陷入困境之际，博众精工斥巨资对外收购，豪赌汽车智能装备新赛道，无疑将大大增加未来所面临的风险。
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